據(jù)IPO早知道消息，上海壁仞科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“壁仞科技”）于2026年1月2日正式以“6082”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為“港股GPU第一股”。
成立至今，壁仞科技已云集了一個(gè)涵蓋頂級(jí)財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)、多元產(chǎn)業(yè)資本、半導(dǎo)體專業(yè)基金以及知名國(guó)有投資平臺(tái)等在內(nèi)的豪華投資陣容。
其中，啟明創(chuàng)投是壁仞科技最早也是最堅(jiān)定的支持者之一，2019年壁仞科技成立伊始，啟明創(chuàng)投就作為創(chuàng)始投資人，領(lǐng)投了公司的第一輪融資，并在后續(xù)持續(xù)支持公司發(fā)展。啟明創(chuàng)投不僅是公司最大的外部機(jī)構(gòu)投資人，亦是公司的領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者之一。
啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰表示：“作為壁仞科技的第一輪創(chuàng)始投資人，我們非常高興一路并肩同行、見(jiàn)證公司成功上市這一重要里程碑。自創(chuàng)立之初，壁仞科技就選擇了一條極具挑戰(zhàn)但意義重大的道路—以持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，打造高性能通用GPU。壁仞科技的成功上市，不僅是企業(yè)自身發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)，也驗(yàn)證了中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)的主題正逐步邁向以原始技術(shù)創(chuàng)新為核心的新階段。上市是階段性的成果，更是新征程的起點(diǎn)。期待壁仞科技持續(xù)深化技術(shù)創(chuàng)新，在構(gòu)建中國(guó)乃至全球AI生態(tài)系統(tǒng)中貢獻(xiàn)更為重要的作用?！?/strong>
啟明創(chuàng)投主管合伙人周志峰
01/
首次以創(chuàng)始投資人的身份投資企業(yè)
欽佩張文“聚人的本事”與“成事的格局”
周志峰回憶稱，其同張文（注：壁仞科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官）是哥倫比亞大學(xué)的校友，在AI創(chuàng)投圈早已認(rèn)識(shí)但沒(méi)有太多深度的交流。
直至2019年6月中旬，二人在北京吃早餐，張文向周志峰講述了做GPGPU大芯片的概念；從6月到2019年年底，二人保持了非常高密度的討論。
鮮為人知的是，壁仞科技這個(gè)項(xiàng)目于2019年7月在啟明創(chuàng)投內(nèi)部就已過(guò)會(huì)，壁仞科技則于當(dāng)年9月9日注冊(cè)成立。
“這是我個(gè)人職業(yè)生涯中第一家以創(chuàng)始投資人（founding investor）的身份投資的企業(yè)。大部分創(chuàng)業(yè)投資是在公司0到1之間的發(fā)展階段去投資，但這家是在0之前，-0.1的時(shí)候就開(kāi)始去做投資決策了?！敝苤痉甯锌?，“我找到當(dāng)年的過(guò)會(huì)材料看了一下，連公司名字還沒(méi)有，用的是Project Alpha，投資主題那一頁(yè)寫(xiě)得挺‘矯情’，是‘天時(shí)’、‘地利’、‘人和’?！?/span>
周志峰進(jìn)一步闡述道，“天時(shí)”是指AI 技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一定會(huì)對(duì)算力產(chǎn)生巨大的需求；“地利”是看到AI 技術(shù)與AI 算力最大的使用方在中國(guó)，這為中國(guó)AI芯片公司理解用戶需求、找到創(chuàng)新的實(shí)驗(yàn)田創(chuàng)造了獨(dú)天得厚的條件；“人和”則是對(duì)團(tuán)隊(duì)能力的認(rèn)可。
“那時(shí)候市場(chǎng)上99%的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司是‘老師傅帶著徒弟徒孫’的模式，但我們認(rèn)為GPU 這類‘大芯片’要求方方面面都得是長(zhǎng)板，不能有短板。老師傅帶的團(tuán)隊(duì)更適合做‘小芯片’。張文總不是半導(dǎo)體行業(yè)的‘老師傅’，我們感覺(jué)他更像一個(gè)‘戰(zhàn)略家’，能夠把人海納百川、不分流派把最優(yōu)秀的人才團(tuán)結(jié)在一起，把大方向把握對(duì)，善于做大的戰(zhàn)略判斷，能夠募集到公司需要的巨大的研發(fā)費(fèi)用，這樣的一號(hào)位背景更適合‘大芯片’創(chuàng)業(yè)。”
周志峰指出，張文“聚人的本事”和“成事的格局”是啟明創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)最為欽佩的兩點(diǎn)。
聚人的本事。“早期他給我看過(guò)一個(gè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)目標(biāo)人選名單，大概10個(gè)人左右，都是業(yè)內(nèi)頂級(jí)的人。我說(shuō)你能找來(lái)這上面三分之一或者一半的人，我就非常心滿意足了，這就是中國(guó)最強(qiáng)的一支GPU團(tuán)隊(duì)。結(jié)果最后，名單上100%的人都來(lái)了，還多加了幾位之前沒(méi)敢想的。在2020年初那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，他說(shuō)服其中好幾位在硅谷的頂級(jí)人才攜全家搬回上海，挑戰(zhàn)非常大。這種聚人的本事在我投資生涯中非常少見(jiàn)?！?/span>
成事的格局。“創(chuàng)業(yè)初期，他主動(dòng)表態(tài)自己一分錢工資不要，會(huì)設(shè)很大的期權(quán)池，甚至可以非常開(kāi)放地討論尋找更合適的人才來(lái)做壁仞科技的CEO。他用這樣的行為和格局，在那個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)薪酬漲幅最大的時(shí)間點(diǎn)，讓團(tuán)隊(duì)放棄大廠的穩(wěn)定，拿很少的薪水，愿意跟他共赴前程。壁仞科技的團(tuán)隊(duì)是一眾‘老法師’從創(chuàng)立之初便齊聚一堂，真正做到‘諸神歸位、各就其位’。團(tuán)隊(duì)氣質(zhì)極具開(kāi)放性，成員個(gè)個(gè)都是各自領(lǐng)域的長(zhǎng)板選手，匯聚的皆是業(yè)內(nèi)頂尖人才；且在過(guò)去五六年的發(fā)展中，還在持續(xù)吸納更優(yōu)質(zhì)的頂尖力量?！?/strong>
此外，周志峰還坦言有一件事令其印象最深——2022年3月底，壁仞科技首款芯片BR100流片回送，彼時(shí)芯片滯留浦東機(jī)場(chǎng)。張文當(dāng)機(jī)立斷，果斷采取措施親自將芯片取回公司；與此同時(shí)，其他聯(lián)合創(chuàng)始人和核心團(tuán)隊(duì)幾十人留守公司，連續(xù)住了30—40天全程睡在地板上?！坝幸淮挝医o一位高管打電話，在那個(gè)時(shí)刻我能做的只有給他提供一點(diǎn)兒情緒價(jià)值，他直言‘我正在公司洗手間洗衣服呢’。那一刻我深受觸動(dòng)，真切感受到團(tuán)隊(duì)的拼勁。后來(lái)芯片成功點(diǎn)亮，我們見(jiàn)面時(shí)開(kāi)懷暢飲，相擁而泣。這種全情投入、將產(chǎn)品創(chuàng)新視為頭等大事的特質(zhì)，讓我由衷欽佩?！?/span>
02/
啟明創(chuàng)投幫助壁仞科技“找錢、找人、找方向”
堅(jiān)信壁仞科技能成為全球市場(chǎng)的核心領(lǐng)導(dǎo)者之一
在完成對(duì)壁仞科技的投資后乃至正式投資之前，啟明創(chuàng)投前、中、后臺(tái)團(tuán)隊(duì)從各個(gè)維度賦能壁仞科技發(fā)展，無(wú)論是早期的“找人、找錢、找方向”還是長(zhǎng)期扮演“副駕駛”的角色。 在找人的維度
從聯(lián)合創(chuàng)始人，到后續(xù)VP及以上的多位核心管理者，周志峰均深度參與了面試與招募工作。“有時(shí)我會(huì)充當(dāng)‘說(shuō)客’，從投資人的視角為候選人解讀，為何投身壁仞科技是在參與一項(xiàng)偉大事業(yè)。最主動(dòng)的一次經(jīng)歷是，我們研判壁仞科技管理團(tuán)隊(duì)亟需補(bǔ)充一位承上啟下的關(guān)鍵人物——既要具備頂層戰(zhàn)略思維，又能以總工程師的統(tǒng)籌能力，充分理解從體系架構(gòu)、芯片設(shè)計(jì)、到工程化落地及生產(chǎn)制造供應(yīng)鏈全鏈條。我第一時(shí)間想到了AMD全球副總裁李新榮。隨后我牽頭搭線，先單獨(dú)和他、張文總溝通，后續(xù)又拓展至壁仞科技全體聯(lián)合創(chuàng)始人和高管團(tuán)隊(duì)，我們多次圍坐喝茶、聚餐深談，幾番交流后，他最終毅然加入壁仞科技。”
在找錢的維度。作為創(chuàng)始投資人，了解啟明創(chuàng)投對(duì)企業(yè)的觀點(diǎn)對(duì)后續(xù)輪次投資人而言，是盡職調(diào)查的一部分。“后續(xù)三、四輪融資時(shí)，我常承擔(dān)這樣的角色：與IDG、高瓴等機(jī)構(gòu)坦誠(chéng)分享對(duì)壁仞科技的看法。當(dāng)然，融資成功的核心功勞，毫無(wú)疑問(wèn)是屬于張文總及壁仞科技團(tuán)隊(duì)的。”
在找方向的維度。在壁仞科技成立前后的那半年，啟明創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)與壁仞科技團(tuán)隊(duì)參與了很多戰(zhàn)略討論。“比如，到底做GPGPU還是做DSA（領(lǐng)域?qū)Ｓ眉軜?gòu)）到底是完全follow巨頭引領(lǐng)的方向，還是要做自己的創(chuàng)新架構(gòu)？這些討論非常多次，因?yàn)闆](méi)有市場(chǎng)共識(shí)。我作為參與者，非常佩服張文總最后拍板以及團(tuán)隊(duì)敢于創(chuàng)新的精神，他們最終決定做GPGPU，并且做了一個(gè)自創(chuàng)的架構(gòu)。在之后的一些大會(huì)上，壁仞科技也是唯一一個(gè)拿來(lái)與世界GPU巨頭做對(duì)比的中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司。”
“張文總‘聚人’和‘成事’的能力遠(yuǎn)超預(yù)期。團(tuán)隊(duì)在技術(shù)路線上敢于拍板做最難的選擇（GPGPU+自研架構(gòu)），并且在極端困難的情況下（如2022年封控期間）展現(xiàn)出驚人的堅(jiān)韌和執(zhí)行力，成功點(diǎn)亮第一顆芯片。這些點(diǎn)點(diǎn)滴滴，讓我們看到這個(gè)團(tuán)隊(duì)不僅‘能聚’，更‘能打’，具備穿越長(zhǎng)周期、應(yīng)對(duì)巨大挑戰(zhàn)的能力。因此，從第一輪到C輪后的加注，再到這次IPO作為基石投資人，我們的加碼是基于對(duì)這支團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期堅(jiān)定的信心?！敝苤痉逭f(shuō)道。
談及對(duì)壁仞科技上市后的期待時(shí)，周志峰認(rèn)為，其一直覺(jué)得上市是一個(gè)非常重要的里程碑，但絕對(duì)不是一個(gè)終點(diǎn)。
“就像爬山一樣，我們通過(guò)IPO證明邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，爬上了一個(gè)山頭，但未來(lái)還有很多要去挑戰(zhàn)和奮斗的目標(biāo)，更難走、更大的挑戰(zhàn)還在未來(lái)等著壁仞科技。我希望壁仞科技有了資本市場(chǎng)背書(shū)和更好的融資渠道后，能用募集到的資金招引更好的人才，甚至通過(guò)一些并購(gòu)、整合的方式，在接下來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)前行?！敝苤痉逖a(bǔ)充道，“回看英偉達(dá)的發(fā)展歷程，它1999年IPO時(shí)并非行業(yè)第一，上市后的關(guān)鍵四、五年里，憑借精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局與持續(xù)的產(chǎn)品突破才真正成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭。未來(lái)行業(yè)必然會(huì)經(jīng)歷一輪深度整合，我期待壁仞科技能夠站穩(wěn)腳跟，成長(zhǎng)為這片廣闊賽道上，無(wú)論是中國(guó)還是全球市場(chǎng)的核心領(lǐng)導(dǎo)者之一。”
不可否認(rèn)的是，芯片是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道。周志峰強(qiáng)調(diào)，壁仞科技的價(jià)值在于“敢于創(chuàng)新”——首先，他們選擇了做GPGPU，而不是DSA；其次，在GPGPU里做了自己的一套創(chuàng)新架構(gòu)；第三，用了中國(guó)甚至全球最早做芯粒（Chiplet）技術(shù)封裝。“這種敢于去做原創(chuàng)，并且把它真正實(shí)現(xiàn)，是壁仞科技的核心價(jià)值。當(dāng)新一波AI浪潮來(lái)臨時(shí)，壁仞科技需要繼續(xù)在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品化上發(fā)力，把架構(gòu)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為客戶更好用、更能用的解決方案，真正融入AI算力生態(tài)。”
03/
堅(jiān)持“快半步投資法”并“以史為鑒”
始終當(dāng)好創(chuàng)新科技企業(yè)的“副駕駛”角色
某種程度上而言，從壁仞科技這個(gè)項(xiàng)目也能反映出啟明創(chuàng)投在投資“星辰大海式”創(chuàng)新科技企業(yè)時(shí)的方法論與自我定位。
一方面，啟明創(chuàng)投內(nèi)部一直在強(qiáng)調(diào)“快半步投資法”——即在大浪潮快來(lái)臨前的半步，找最有潛力和能力的團(tuán)隊(duì)堅(jiān)定不移地支持他們。
“我們不會(huì)在浪還沒(méi)來(lái)的時(shí)候投得太早，也不會(huì)等浪完全起來(lái)后跟風(fēng)。我們要抓住時(shí)機(jī)，在大浪潮快來(lái)臨前的‘半步’，找最有潛力的團(tuán)隊(duì)支持。對(duì)壁仞科技的投資就是例子，2019年AI芯片投資已經(jīng)熱了，但我們基于對(duì)‘大芯片需要戰(zhàn)略家’的獨(dú)特認(rèn)知，在市場(chǎng)還沒(méi)完全理解這種模式時(shí)下了注?！?nbsp;
當(dāng)然，這也要求啟明創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)始終保持獨(dú)立思考，不追逐市場(chǎng)噪音。“我們通過(guò)不斷解析像壁仞科技這樣的案例，去觀察和尋找最佳的科技投資方法，這是一個(gè)持續(xù)的挑戰(zhàn)。我們看到現(xiàn)在85%左右的資金都投向科技創(chuàng)新，機(jī)會(huì)更多，但也要求我們有更強(qiáng)的認(rèn)知去分辨真正的、能走向未來(lái)的創(chuàng)新?！?/strong>
同時(shí)，周志峰還非常講究“以史為鑒”。“我本人是重度的科技史愛(ài)好者。我研究過(guò)英偉達(dá)的發(fā)展史，它1993年成立、1999年IPO，當(dāng)時(shí)光美國(guó)市場(chǎng)上就有20多家做圖形顯示卡的公司，它上市時(shí)排在第三到第五之間，是通過(guò)上市后關(guān)鍵幾年的產(chǎn)品創(chuàng)新才成為巨頭的。我也知道硅谷圖形加速卡最熱的時(shí)候有90多家公司競(jìng)爭(zhēng)。這些歷史讓我們?cè)诿鎸?duì)中國(guó)GPU投資熱時(shí)保持清醒，知道熱潮和整合都是必然過(guò)程?！?nbsp;
另一方面，從壁仞科技成立伊始到今天成功IPO，啟明創(chuàng)投一直扮演著團(tuán)隊(duì)企業(yè)家的“參謀”。
“我們內(nèi)部總是說(shuō)‘幫忙不添亂’比如，在某個(gè)階段我們意識(shí)到壁仞科技整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)需要有一個(gè)能夠承上啟下的人，后來(lái)我們就給他尋找，發(fā)現(xiàn)李新榮是最合適的人，我們就在這個(gè)事情上全力幫忙。我們干不了‘雪中送炭’的事，更多是‘錦上添花’。作為創(chuàng)始投資人，在公司還是‘-0.1’到‘0’的階段，我們參與了非常多戰(zhàn)略討論，但角色是‘參與者’和‘討論對(duì)象’，提供我們的視角和建議，比如關(guān)于做GPGPU還是DSA的爭(zhēng)論。”周志峰表示“我們確保這些討論是建設(shè)性的，最終決策由創(chuàng)始人拍板。我們就像‘副駕駛’，幫忙看路、導(dǎo)航，但方向盤始終在創(chuàng)始人手里。”
作者 | Stone Jin
